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在當(dāng)下的市場環(huán)境中，穩(wěn)定性較高的國企、高分紅股票以及量化策略都是投資者比較關(guān)注的方向。中信保誠量化部副總監(jiān)、中信保誠國企紅利量化選股基金擬任基金經(jīng)理之一韓依凌表示，在波動較大的A股市場中，“國企+紅利”策略的市場空間可期，有望受到越來越多投資者的關(guān)注。

在當(dāng)下的市場環(huán)境中，穩(wěn)定性較高的國企、高分紅股票以及量化策略都是投資者比較關(guān)注的方向。如果把這三者結(jié)合在一起，又會發(fā)生什么樣的化學(xué)反應(yīng)呢？中信保誠量化部副總監(jiān)、中信保誠國企紅利量化選股基金擬任基金經(jīng)理之一韓依凌表示，在波動較大的A股市場中，“國企+紅利”策略的市場空間可期，有望受到越來越多投資者的關(guān)注。

國有上市公司投資價值凸顯

韓依凌，上海財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)博士；澳大利亞國立大學(xué)信息技術(shù)學(xué)碩士、計算機(jī)學(xué)碩士；10年證券從業(yè)經(jīng)驗，5年基金管理經(jīng)驗。曾在澳大利亞國立信息通信技術(shù)研究院擔(dān)任研究員；在中信保誠基金擔(dān)任量化投資部金融工程師；在華寶興業(yè)基金擔(dān)任量化部投資經(jīng)理；2016年6月重新加入中信保誠基金，任基金經(jīng)理。

韓依凌認(rèn)為，在當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)和市場環(huán)境下，國有上市公司的投資價值不斷凸顯?！霸谀嫒蚧汲?、中美競爭的大背景下，中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)告別了總量高速成長階段，進(jìn)入強(qiáng)調(diào)高質(zhì)量發(fā)展的新階段。在這個階段，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需要‘看得見的手’去調(diào)控，而國有企業(yè)是政府出手調(diào)控市場的關(guān)鍵發(fā)力點?！?span>

“目前，很多產(chǎn)業(yè)鏈中的龍頭公司都是國有企業(yè)，對整個產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展起著至關(guān)重要的作用。管理層提出對國有企業(yè)進(jìn)行市場化機(jī)制改革的要求，國有企業(yè)越來越具備長期投資的價值?！彼赋?，不久前，國資委要求央國企把市值管理納入到考核機(jī)制中，其目的就是希望央國企重視控股上市公司的市場表現(xiàn)，運用增資回購、提高分紅等市場化的手段，更好地回報投資者和穩(wěn)定市場信心。

“從目前已經(jīng)公布的國有企業(yè)財務(wù)信息看，杠桿率資產(chǎn)負(fù)債率得到較好控制，總體實現(xiàn)了高質(zhì)量穩(wěn)步增長?！?span>

以高分紅視角、量化模型

挖掘好公司

談到選股的具體思路，韓依凌表示，質(zhì)量、分紅、低估值、公司治理四個指標(biāo)是他選擇標(biāo)的的主要條件。

在他看來，質(zhì)量與分紅率兩者是不可分割的。量化策略可以看作是一種反轉(zhuǎn)策略，而分紅率是策略中的一個重要選股標(biāo)準(zhǔn)?！霸诜旨t水平穩(wěn)定的情況下，股票價格越高，企業(yè)的分紅率就越低；股票價格越低，分紅率可能越高。如果提高調(diào)倉頻率，每次都買入分紅率較高的公司，這類公司一般來講是前期下跌較多的公司，這其實就是一種高拋低吸的反轉(zhuǎn)策略，可以盡量避開交易擁擠度較高的公司。”

“這一策略很重要的一點是需要判斷企業(yè)的分紅率是否穩(wěn)定?！表n依凌強(qiáng)調(diào)，在“國企+分紅”的基礎(chǔ)上，還需要做一些增強(qiáng)，即在國企標(biāo)的中，選擇那些盈利能力穩(wěn)定、效率較高、治理結(jié)構(gòu)比較完善的企業(yè)，通過選擇真正高質(zhì)量的企業(yè)來實現(xiàn)“增強(qiáng)”的目標(biāo)。

據(jù)介紹，在量化模型方面，中信保誠基金通過多因子和基本面量化形式去選擇標(biāo)的，瞄準(zhǔn)收益率較高、風(fēng)險較小的因子進(jìn)行收益率預(yù)測，然后選擇風(fēng)險較高的一些因子中和風(fēng)險。在此基礎(chǔ)上，對與“國企+分紅”邏輯關(guān)系最緊密的因子做分層篩選。量化多因子選股流程包括：建立因子庫、因子收益率跟蹤、因子輪動、市場參數(shù)修正、構(gòu)建組合等。量化基本面選股流程包括：建立數(shù)據(jù)庫、挖掘財務(wù)邏輯關(guān)系、構(gòu)建組合、組合優(yōu)化等。

來源：中國基金報

作者：曹雯璟