登錄
中信保誠(chéng)基金王穎：深挖基本面因子 力爭(zhēng)打造差異化指增產(chǎn)品
投資策略 | 2024-06-04
作為一名擁有十余年量化投研經(jīng)驗(yàn)、七年基金管理經(jīng)驗(yàn)的資深基金經(jīng)理，中信保誠(chéng)基金的王穎擅長(zhǎng)多因子選股策略的開(kāi)發(fā)與操作。在指增產(chǎn)品方面，她希望通過(guò)差異化策略，力爭(zhēng)打造與同類低相關(guān)性的產(chǎn)品，為投資者的分散化配置提供更多可能。
作為一名擁有十余年量化投研經(jīng)驗(yàn)、七年基金管理經(jīng)驗(yàn)的資深基金經(jīng)理，中信保誠(chéng)基金的王穎擅長(zhǎng)多因子選股策略的開(kāi)發(fā)與操作。在指增產(chǎn)品方面，她希望通過(guò)差異化策略，力爭(zhēng)打造與同類低相關(guān)性的產(chǎn)品，為投資者的分散化配置提供更多可能。同時(shí)，她還注重超額收益的長(zhǎng)期穩(wěn)定性。以她參與管理的中信保誠(chéng)量化阿爾法股票為例，該指增基金成立6年以來(lái)，每年的凈值增長(zhǎng)率均戰(zhàn)勝同期業(yè)績(jī)基準(zhǔn)。
站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，王穎認(rèn)為中證500指數(shù)或具有較高的投資性價(jià)比，將繼續(xù)努力為投資者帶來(lái)較好的投資體驗(yàn)。
中證500指數(shù)或迎來(lái)配置窗口
為什么會(huì)選擇中證500指數(shù)？王穎表示，有三個(gè)原因。一是目前市場(chǎng)處于相對(duì)低位，隨著政策效應(yīng)的逐步顯現(xiàn)以及經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步復(fù)蘇，市場(chǎng)有望在基本面和估值提升的驅(qū)動(dòng)下迎來(lái)“戴維斯雙擊”。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，在寬基指數(shù)中，中證500指數(shù)反彈力度相對(duì)更大。二是中證500指數(shù)的成分股代表了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的中堅(jiān)力量，涵蓋半導(dǎo)體制造、醫(yī)藥生物、新材料、新能源等多個(gè)重點(diǎn)領(lǐng)域。其中，制造業(yè)占比超過(guò)60%，絕大多數(shù)公司的市值超過(guò)100億元，多數(shù)公司的年凈利潤(rùn)在1億元以上，質(zhì)地優(yōu)秀。在大力發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的背景下，我國(guó)產(chǎn)業(yè)發(fā)展面臨創(chuàng)新升級(jí)、降能增效的轉(zhuǎn)型訴求，新興領(lǐng)域中的優(yōu)質(zhì)企業(yè)更容易從中獲益。三是中證500指數(shù)已經(jīng)由中小市值風(fēng)格轉(zhuǎn)向價(jià)值和成長(zhǎng)兼具的大盤(pán)平衡型風(fēng)格。隨著行業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，其成長(zhǎng)屬性也逐漸增強(qiáng)。目前，該指數(shù)的絕對(duì)估值已接近10年以來(lái)低位，機(jī)構(gòu)積極增配。因此，無(wú)論從勝率還是從賠率的角度來(lái)看，當(dāng)前布局中證500指數(shù)具有較高性價(jià)比。
以基本面因子為主
談及期望達(dá)到的目標(biāo)，王穎坦言：“作為一款指增策略產(chǎn)品，我們希望從策略架構(gòu)的角度與同類型產(chǎn)品形成差異性，通過(guò)穩(wěn)步積累超額收益，為投資者帶來(lái)較好的長(zhǎng)期投資體驗(yàn)?！痹诰唧w操作上，王穎的做法是深耕基本面研究，其策略架構(gòu)以基本面因子為核心主模型，并輔以量?jī)r(jià)策略、事件驅(qū)動(dòng)和負(fù)面策略等多個(gè)子策略。
“主模型用來(lái)解決長(zhǎng)期問(wèn)題?！蓖醴f表示，從長(zhǎng)期維度來(lái)看，中證500指數(shù)市值的增長(zhǎng)主要由上市公司凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)，通過(guò)量化方式挖掘基本面持續(xù)改善但估值相對(duì)較低的個(gè)股，是其長(zhǎng)期投資收益的重要來(lái)源。她還相信，隨著中證500指數(shù)中上市公司的質(zhì)量以及機(jī)構(gòu)投資者比例的持續(xù)提升，基本面策略將更具價(jià)值發(fā)現(xiàn)的功能。
王穎還結(jié)合量?jī)r(jià)策略、事件驅(qū)動(dòng)和負(fù)面策略等組成子模型，用來(lái)解決短期問(wèn)題。她認(rèn)為，交易行為會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)短期波動(dòng)，量?jī)r(jià)策略可以從中挖掘超額收益。并且，由于量?jī)r(jià)策略與基本面策略之間具有低相關(guān)性，通過(guò)一定的配置有望降低產(chǎn)品組合的波動(dòng)率。事件驅(qū)動(dòng)是基于上市公司股權(quán)回購(gòu)等行為、盈利變化、市場(chǎng)情緒等開(kāi)發(fā)的中短期策略。負(fù)面策略則以控制風(fēng)險(xiǎn)敞口為主。
力爭(zhēng)穩(wěn)健的超額回報(bào)
“為投資者負(fù)責(zé)，永遠(yuǎn)將風(fēng)險(xiǎn)控制放在第一位”是王穎一直堅(jiān)守的底線。對(duì)于指增策略，她設(shè)置了三層風(fēng)控措施以嚴(yán)格控制超額收益的回撤，這三層風(fēng)控措施分別為因子層面、子策略層面和產(chǎn)品層面。
“在因子層面，我們會(huì)對(duì)單一大類因子的權(quán)重以及單風(fēng)險(xiǎn)因子的暴露進(jìn)行控制。比如，當(dāng)某個(gè)因子的收益波動(dòng)率過(guò)大、超出預(yù)期范圍的時(shí)候，我們會(huì)收斂該因子的敞口，對(duì)其做中性化處理，以控制單因子造成的回撤。”王穎還十分重視因子收益之間的低相關(guān)性，她通過(guò)數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，因子之間的低相關(guān)性并不意味著它們?cè)谑找嫔系牡拖嚓P(guān)性。在子策略層面，她同樣會(huì)控制單一子策略的權(quán)重，例如可將量?jī)r(jià)策略收益的占比控制在30%以內(nèi)。在產(chǎn)品層面，她期望產(chǎn)品組合中，中證500指數(shù)成分股的比例不低于80%。
憑借這套風(fēng)控體系，王穎所在的量化投資團(tuán)隊(duì)持續(xù)為投資者提供穩(wěn)健的超額收益。以中信保誠(chéng)量化阿爾法股票為例，該產(chǎn)品自成立以來(lái)相對(duì)滬深300指數(shù)每年均實(shí)現(xiàn)了超額收益。
“流水不爭(zhēng)，爭(zhēng)的是滔滔不絕?！痹谕醴f看來(lái)，短期收益表現(xiàn)固然重要，但能在長(zhǎng)期維度上，為投資者提供持續(xù)穩(wěn)定的超額收益是她的追求。
來(lái)源：上海證券報(bào)
作者：聶林浩
關(guān)注中信保誠(chéng)
